Private Debt und Steuern — wie Zinsen aus Mezzanine und Nachrangdarlehen besteuert werden (2026)

In Unterlagen zu Mezzanine-Tranchen und Nachrangdarlehen steht ein Zinssatz. Was dort nicht steht: Er ist brutto. Zinsen aus Darlehen, partiarischen Darlehen und Genussrechten gehören zu den Einkünften aus Kapitalvermögen nach § 20 EStG ¹ und unterliegen im Privatvermögen dem gesonderten Steuersatz von 25 Prozent nach § 32d EStG ².

Hinzu kommt der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent — nicht auf den Ertrag, sondern auf die Steuer. Aus 25 Prozent werden dadurch 26,375 Prozent ⁸. Wer kirchensteuerpflichtig ist, liegt je nach Bundesland noch einmal rund zwei Prozentpunkte höher.

Mezzanine ist ein Sammelbegriff. Was steuerlich passiert, hängt an der konkreten Vertragsform — und die steht im Zeichnungsdokument, nicht im Pitchdeck. Partiarische Darlehen, Genussrechte und die typische stille Gesellschaft zählen zu den hybriden Instrumenten zwischen Eigen- und Fremdkapital ¹⁰.

Der Unterschied zwischen Zeile eins und Zeile zwei ist der, der in der Praxis am häufigsten übersehen wird — und der Grund für die meisten Nachzahlungen. Welche Struktur wofür steht, ordnet der Beitrag Nachrangdarlehen verstehen ein.

Bei Wertpapieren im Depot erledigt die Bank alles: Sie behält Kapitalertragsteuer ein, berücksichtigt den Freistellungsauftrag und führt ab. Genau diese Bequemlichkeit gibt es beim Direktdarlehen nicht. Private Darlehensnehmer sind nicht verpflichtet, Kapitalertragsteuer an der Quelle einzubehalten — der Darlehensgeber muss die vereinnahmten Zinsen selbst in der Einkommensteuererklärung angeben und in der Anlage KAP eintragen ⁴.

Viele Mezzanine-Strukturen zahlen während der Laufzeit nichts und den gesamten Zins am Ende. Besteuert wird nach dem Zuflussprinzip des § 11 EStG: Einnahmen sind in dem Kalenderjahr bezogen, in dem der Steuerpflichtige wirtschaftlich über sie verfügen kann ³.

Das rein buchmäßige Festhalten eines Zinsanspruchs führt für sich genommen noch nicht zum Zufluss — entscheidend ist, ob der Gläubiger tatsächlich über den Betrag verfügen kann ³. Praktisch bedeutet das: Bei einer endfälligen Struktur schlägt die Steuerlast mehrerer Jahre in einem einzigen Veranlagungsjahr auf. Wer im selben Jahr die Günstigerprüfung beantragt, hat dann einen entsprechend hohen Grenzsteuersatz — der Antrag lohnt sich in diesem Jahr also gerade nicht.

Wer Aufwand hat — Rechtsberatung zum Zeichnungsvertrag, Reisekosten zur Objektbesichtigung, Kosten für eine externe Prüfung — rechnet gern damit, ihn abziehen zu können. Im Bereich der Abgeltungsteuer geht das nicht: Der tatsächliche Werbungskostenabzug ist ausgeschlossen, abgegolten ist alles pauschal mit dem Sparer-Pauschbetrag von 1.000 Euro, bei Zusammenveranlagung 2.000 Euro ⁸.

Der praktische Effekt ist unangenehm konkret: Eine ernsthafte Vorprüfung der Struktur kostet Geld, und dieses Geld mindert Ihre Steuerlast nicht. Das ist kein Argument gegen die Prüfung — es ist ein Argument dafür, sie einmal ordentlich zu machen statt dreimal halb. Was in eine solche Prüfung gehört, steht in der Due-Diligence-Checkliste.

Hier hat sich die Lage spürbar zugunsten der Anleger geändert. Seit 2020 war die Verrechnung von Verlusten aus der ganzen oder teilweisen Uneinbringlichkeit einer Kapitalforderung auf 20.000 Euro im Jahr begrenzt (§ 20 Absatz 6 Sätze 5 und 6 EStG) ⁶. Wer 200.000 Euro verlor, konnte davon jährlich nur einen Bruchteil gegenrechnen.

Das Jahressteuergesetz 2024 hat diese Sätze ersatzlos gestrichen. Verluste aus Forderungsausfällen und aus Termingeschäften können wieder unbegrenzt mit Erträgen aus Kapitalvermögen verrechnet werden; die Regelung gilt rückwirkend und für alle offenen Fälle ⁶⁷.

Die Annahmen stehen offen dabei: ein Mindestticket von 200.000 Euro, zehn Prozent Nominalzins, Privatvermögen, keine Kirchensteuer, Sparer-Pauschbetrag noch nicht anderweitig verbraucht.

Zweieinhalb Prozentpunkte sind kein Rundungsfehler. Sie sind größer als die Spanne, um die in Verhandlungen über den Kupon üblicherweise gerungen wird — und sie verschieben den Vergleich zu anderen Anlagen vollständig, sobald diese anders besteuert werden. Warum die Bruttorendite bei Nachrangkapital ohnehin nicht die entscheidende Kennzahl ist, zeigt der Beitrag Warum zwölf Prozent kein freies Geld sind.

In einer Kapitalgesellschaft unterliegen Zinserträge der Körperschaftsteuer von 15 Prozent zuzüglich Solidaritätszuschlag und der Gewerbesteuer; die Gesamtbelastung liegt üblicherweise bei rund 30 Prozent ¹¹. Auf den ersten Blick ist das mehr als die 26,375 Prozent im Privatvermögen.

Welche Variante passt, ist keine Frage des Produkts, sondern des Gesamtbilds — und gehört zu Ihrem Steuerberater, nicht in ein Zeichnungsgespräch.

Die richtige Frage lautet deshalb nicht: Welcher Kupon ist der höchste? Sondern: Was bleibt nach Steuern, nach Ausfallrisiko und nach Aufwand — und passt das noch zu dem, wofür ich das Kapital eigentlich einsetze?